在线日历拟200亿“鲸吞”喜马拉雅，腾讯音乐的“音频帝国”呼之欲出

在线日历　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全(🍅)面，助您挖掘潜力主题机会！

在线日(🗝)历　　来源：环球老虎财经app

　　豪掷约207亿！腾讯音乐拟全资收购喜马拉雅。在喜马拉雅屡次冲击IPO未果、深陷(😭)业绩泥潭之际，腾讯音乐欲借资本之力补足非音乐内容短板，制霸长(👼)音频赛道。

　　腾讯音乐筹划将喜马拉雅收入囊中。

在线日历　　6月10日晚间，腾讯音乐发布公告称，公司已与喜马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划。交易完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资子公司。

在线日历　　为完成此次全资收购(😞)，腾讯音乐将支付12.60亿美元，同时增发不超过其总股本5.1986%的A类普通股，并为喜马拉雅创始股东额外增发不超过总股本0.37%的A类普通股作为激励(🐩)。

　　以(📒)腾讯音乐6月10日美股收盘价计算，其付出的合计股权价值约为16.15亿美元。加上现金部分，此次交易总金额达28.84亿美元，约合207.36亿人民币。

　　对于当前的喜马拉雅而言(🚑)，207.36亿元的收购价并不算低。据其招股书显示，2018年至2022年，公司年(💷)内经调整亏损额分别为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元、7.18亿元和2.96亿元，五年累计亏损高达31.66亿元。此外，2023年末，喜马拉雅的总资产为42.05亿元，但其负债总额却高达143.91亿(🌞)元(🔨)。

　　在此背景下，腾讯音乐为何仍愿斥巨资收购？回顾腾讯音乐的发展历程，并购扩张是(🏈)其重要策略。早在2020年，腾讯音乐便曾斥资27亿元全资收购“懒人听书”，旨在填补“非音乐内容”的短板。因此，若此次成功收购喜马拉雅，腾讯音乐有(🗯)望成为长音频市场的新龙头。

在线日历　　喜马拉雅“卖身”腾讯

　　历经数次IPO闯关的挫折后，喜马拉雅最终投向腾讯怀抱。

　　近日，腾讯音乐发布正式公告，宣(🥋)布与喜马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划，拟以(🖋)现金加股权组合方式全资收购喜马拉雅。交易完成后，喜马(🐣)拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司。

　　公告显示，腾讯音乐将掏出12.6亿美元现金，外加不超过总股数5.1986%的A类普通股，以及为喜马拉(💧)雅创始股东准(❄)备的不超(🎠)过总股数0.37%的A类普通股激励。

　　若以6月10日腾讯音乐美股的收盘价计算，其5.5686%的股权总价值约为16.15亿美元，合计总金额达28.84亿美元，约合207.36亿人民币。

　　对于此次交易，喜马拉雅联合创始人陈小雨、余建军在内部信中明确表态：“与其单打独斗，不如共享资源、共同研发”，将精力集中于提升用户体验与创作者收益，并强调“携手能让我们走得更远、更稳”。

在线日历　　同时，喜马拉雅承诺，交易后公司将保持现有品牌不变、现有产品独立运营不变(🙊)、核心管理团队不变、公(🍪)司战略发展方向不变。

　　事实上，喜马拉雅此次“卖身”腾(🧢)讯(🔴)，对一众投资人也是一个好消息。

在线日历　　据了解，作为一家知名的在线音频平台，自成立以来，喜马拉雅经历了12轮融资，获(👏)得过腾讯、(🉑)百度、小米、索尼等战略投资者的青睐，也拿到了美国泛大西洋投资集团、高盛、普华资本等财务投资者(🛄)的投资，合计融资额近百(🤬)亿元(🍚)。

在线日历　　特别是在申请IPO前，喜马拉雅快速进行了(🧑)三次融资。2020年12月，喜(🆓)马拉雅拿到5.57亿美元的E-2轮融资，2021年3月又拿到3.25亿美元的E-3轮融资，时隔一个月后(📿)又拿到2000万美元的E-4轮融资，投后估值达到43.45亿美元。

在(🎀)线日历　　尽管资本助力强劲，喜马拉雅的上市之路却屡屡碰壁。2021年5月，该公司寻求美股上市。不过，仅4个月后其就撤回了申请，随后又在2021年至2022年间两次向港交所递交IPO申请并更新招股书。2024年4月，喜马拉雅第四次提交招股书，但截(🧦)至当前仍未取得进展。

　　如今，卖身腾讯至少给(📭)了喜马拉雅投资者(🚵)退出的通道。IPO前，兴旺投(🎅)资持有喜马拉雅10.72%的股份，是最大的外部投资，其次是挚信资本持股9.94%。腾讯子公(🆚)司意向架构投资持股以及控股公司阅文集团，共持股8.38%。

　　以当前交易总金额来计算，兴旺投资或将获得3.09亿美元的现金及腾讯音乐股权，而“腾讯系”或将获得2.42亿美元的现金及腾讯音乐股权。

　　200亿价格是否虚(🙋)高？

在线日历　　栖身腾讯的喜马拉雅也曾风光无限。

　(🥘)　2012年，判断移动互联网将迎来大爆发后，余建军与曾任证大集团投资总监的陈宇(🏩)昕选择将“移动音频”定为共同创(💃)业的方向，并在上海成立了喜马拉雅。

　　2013年，“喜马拉雅FM”手机客户端正式上线，并涵盖了有声小说、音(🏀)乐、(🦏)培训讲座等多种类(🏯)别，用户数量很快便从2013年的1000万飙(⌛)升到2014年底的1个亿。

　　此后，喜马拉雅的用户数量继续实现飞跃式增长。招股书显示，2021年至2023年，喜马拉雅的平均月(⏹)活跃用户数分别为2.67亿人(🙅)、2.91亿人和3.02亿人，成为中国最大的在线音频平台。

　　此外，纵观喜(🐟)马拉雅自成立以来的发展经历，会发现它更像是一个巨型的“内容团队”。相比于蜻蜓FM、荔枝，其更多将目光放在培养电台创作者上，并因此在初期形成了独有的UGC内容生态。招股书显示，2023年，喜马拉雅平台活跃的内容创作者已超290万。

　　不过，喜马拉雅的护城(👽)河正在被(♐)时代洪流冲击。随着以(💐)短视频、直播(🕟)为(🗨)代表的新内容形态的强势崛起，喜马拉雅等传统有声平台被“跨界”挤压。据QuestMobile数据，2023年短视频用户日均使用时长增至152分钟，而有声平台仅58分钟(🎺)。

在线日历　　此外，据艾瑞(😟)咨询发布《2023年中国网络音频产业研究报告》显(🎆)示，在线音频平台(⛪)2021年市场规模为100.2亿元，同比增长24.3%，2022年市场规模为115.8亿，同比增长降至15.6%。而据预测，2026年，在线音频市场规模同比增长率将(🏼)降至9.5%，平缓回落。

在线日历　　除了新内容形态挤压外，喜马拉雅还要面临同行业公司的激烈竞争。2020年(🦁)6月，字节跳动推出面向网文爱好者的听书App番茄畅听。最新数据显示，其日均用户收听时长已突破118分钟，超过多数付费平台。

　　在此背景下，喜马拉雅赢利模式问题挥之不去。据其招股书显示，2018年至2022年，公司年内经调整亏损额分别为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元、7.18亿元和2.96亿元，五年累计亏损高达31.66亿元。直到 2023年，喜马拉雅才实现了(🗾)2.24亿元的经调整净利润。

在线日历　　具体来看，喜马拉雅的收入主要来自(🈵)订阅、广告、直播(🍀)和其他创新产品及服务。其中，订阅业务和广告业务是喜马拉雅的主要收入来源。

　　2021年至2023年，喜马拉雅的订阅服务收入分别(👣)为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，增速缓慢，同期，其付费率分别为12.9%、12.9%和11.9%，处于负增长状(🤨)况，这或决定了占喜马拉雅决定性收入的订阅收入似乎已经看到了天花板。

　　除了订阅之外，喜马拉雅的广(✔)告收入也不及预期。招股书显示，2021年(😛)至2023年，喜马拉雅广告收入分别为14.88亿元、14.69亿元和14.23亿元。

　　与此同时，持续亏损也让喜马拉雅存在不少债务问题。数据显示(🐆)，2021年至(😏)2023年，喜马拉雅的资产总值为43.75亿元、40.20亿元和42.05亿元，而同期负债总额分别为199.16亿元、178.14亿元和143.91亿元，负债总额远高于当(🤹)期资产总额。

在线日历　　腾讯音乐“买下一切”

在线日历　　对于这样状态的喜马拉雅，腾讯音乐为何还要花费巨资将其收(🤶)至麾下(🤮)呢？

　　背靠(🤛)“腾讯系”，收购、合(📵)并对腾讯音乐而言并不陌生，腾讯音乐此前便多次通过收购、合并拓展业务版图。

在线日历　　以在线音乐领域为例，2016年7月，腾讯(🎇)主(🐕)要以QQ音乐业务入股中国音乐集团，获得中国音乐集团61.64%股权，取得对(👤)中国音乐集团的单独控制权。2016年(🚔)12月(🍾)，整合后的中国音乐集团更名腾讯音乐。而中国音乐集团的前身海洋音乐集团分别于2013年底、2014年4月并购酷我音乐、酷狗音乐。

　　公开数据显示，收购(📒)中国音乐集团时，QQ音乐和中国音乐(🏀)集团的月活跃用户数分别为1.6亿人、2.3亿人，市场份额分别为33.96%、49.07%，以音乐版权核心资源占有率计算，QQ音乐和中国音乐集团的曲库和独家资(🍠)源的市场占有率均超过80%。

　　2020年，法国传媒巨头维旺迪将把其子公司环球音乐集团10%股份出售给由腾讯控股牵头的一个财团，腾讯子公司腾讯音乐娱乐集团也在财团中。该协议对环球音乐集团的企业估值为300亿欧元，这意味着10%的股份售价为30亿欧元。

　　截至当前，腾讯音乐旗下(🍊)拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音(✡)乐和全民K歌等四款产品。据浦(🐕)银国际研报显示，按月活跃(👼)用户计，腾讯音乐旗下的酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐占据了中国在线音乐APP的前两名和第四名。

在线日历　　除了在线音乐外，腾讯音乐对喜马拉雅(🏿)所在的长音频行业布局也由来已久。2015年，企鹅FM上线；2020年，腾讯音乐首次对外发布长音频战(🖇)略，推出首款长音频产品“酷我畅听”，并高调投入数亿资源“挖角”喜马拉雅头部主播。2021年，腾讯音乐斥(🌼)资27亿元收购了知(🍍)名音频平(🐖)台懒人听书。

　　不过，在长音(🦔)频赛道中，较为强势的厂商仍为喜马拉雅。据艾媒咨询今年4月发布的报告显示，有45.52%的国内音频APP用户使用喜马拉雅，比例超过懒人听书的29.76%、蜻蜓FM的28.53%和荔枝的20.65%。

　　此外，车载音乐消费是腾讯音乐2024年重点拓展的场景之一，而在2025上海车展上，喜马拉雅车联网事业部总经理武冰冰高调公示，喜马拉雅目前已与超80家车企达成合作，覆盖98%的网联车型，活跃用户日均收听时长达到95分(👪)钟。

在线日历　　因此，尽管喜马拉雅面临挑战，腾讯音乐(🌥)仍斥巨资将其收编，既是其通过并购整合扩张版图的战(🥌)略延续(📟)，也是对长音频市场话语权的强势争(❇)夺。